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“金三”铜价溃败 “银四”有望翻身

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  核心提示:铜库存居高不下,下游消费迟迟没有起来是铜价下跌的基本逻辑。而贸易战引发的恐慌情绪让铜价在3月份的表现大幅低于预期。不过,在利空散去之后,铜价将开启一波反弹之势。预期4月份铜价料将呈现震荡回升走势,伦铜6600-6850美元,沪铜4.9-5.2万,废铜4.38-4.58万。

  一、3月市场回顾

  1.“金三”化为泡影 铜价一泻千里

  3月沪铜价格未能延续2月下旬的回升势头,价格震荡回落不断刷新年内低位,于3月下旬更是一度跌49000一线一下,虽然之后有所反弹回升,但是也高度有限,仅能在50000大关附近徘徊。

  3月份国内现货铜市场已经成功脱离春节假期影响,不过市场需求并未骤然回暖。由于本月铜价的持续走低,市场整体情绪表现悲观,下游入市采购时,普遍不敢过多备货。持货商挺价无力,现货铜一直处于高贴水状态,仅沪铜1803合约交割前夕出现过短短几日的升水报价。本月下旬,由于铜价跌破50000大关,市场整体采购热情方才有所好转,需求量有明显回升迹象。不过在国内铜库存高企的情况下,持货商依旧稍显挺价无力,月末好铜依旧维持在贴水120元左右。

  整体来看,3月份国内现货铜市场一直呈现出明显的供过于求态势,下游需求平平,未能表现出明显的旺季迹象。不过考虑到今年春节稍晚,且铜价表现不佳这两个因素的存在,对于后期国内铜市需求也不用过于悲观。供应方面看,上期所铜库存高企给与铜价压力,不过从最新公布的库存数据来看,上期所铜库存已有小幅下降的趋势,这是符合往年的库存变化规律的,因此对于后期而言,库存压力有望下降。因此对于“银四”而言,国内供需格局有望改观,价格自然也有逐渐回升的希望,不宜过度悲观。

  2.废铜跌跌不休 市场供应紧张

  3月份废铜价格跟随期货价格走跌,由于铜价一度跌破市场心理防线,因此3月废铜价格曾出现断崖式下跌的状况,不过之后由于铜价的企稳回升,市场心理悲观情绪有所修复,价格又回升至正常位置。整体来看,本月主流市场光亮铜价格在43000-46000之间,跌幅大概在25000元左右,与沪期铜跌幅较为接近。

  本月由于铜价的持续下行,不少年内废铜货源也处于严重亏损状态,持货商只得捂货观望,严重加剧了国内废铜货源的紧张局面。不过3月下旬,受贸易战消息影响,铜价破位下行,失守50000一线支撑,市场恐慌情绪大幅升温,不少持货商只得断臂求生,出掉部分高价库存,市场货源短时增多,下游厂家乘机压价入市成交。不过这一状况持续时间并不久,在铜价止跌回升后,市场交投又重归平静。

  由于铜价的持续走跌,3月份精废铜价差有明显收窄趋势,最小时已经不足千元,这样对精炼铜的替代作用就不强了,从一定程度上推动了精炼铜的需求。进口废铜方面,中国废铜禁令效果显着,2018年前两个月废铜进口量降幅接近40%,严重影响了国内废铜市场的供求关系。据了解,天津、广东两地均有客户反应,预计到5月中旬才会拿到政府下发的进口批文,近期已经开始逐渐加大对国产废铜的采购量。可见在未来至少半年时间之内,国内废铜市场货源供应局面只会更加紧张。对于废铜价格而言,预计未来一段时间内也会维持易涨抗跌的局面。

  二、3月期铜走势预测

  市场进入3月后,传统的旺季消费却迟迟没有到来,给铜价造成了重压,沪铜主力合约也是逐步回落。

  金融市场在3月份可以说是风云变幻,先是美联储议息会议导致美元走强,从而铜价承压回落。然后,特朗普签署关税合约,引发贸易争端,引起全球的恐慌。导致沪铜快速跌破5万元的支撑,月跌幅超4%,伦铜也超过2%。随着中国经济数据向好的支撑以及贸易战的缓解,3月最后一周,铜价呈现出缓慢反弹之势。我们预计,4月份在下游消费向好的预期下,铜价将继续反弹。上方压力位在5.1-5.2万区间。

  财经方面消息,3月份金融市场消息不断。先是月初中国两会的召开,政府工作报告指出2018年GDP增长保持6.5%左右,各项经济,民生工作继续展开,为2018年经济发展传出积极信号。然后是美国的议息会议,21日美联储议息会议在美国时间周三落下帷幕,结果如市场预期,加息25个基点,并且表示在本年还要加息3次左右,加息步伐将加快。受此影响,美元表现出先高后低的走势。

  美联储会议刚开完,特朗普在当地时间周四(22日凌晨)正式签订了关税协议,对从中国进口的500-600亿美元产品征收重税,开始了贸易战的开端。紧接着,而中国商务部,也出于对中国经济的保护,宣布对美包括水果,猪肉等商品关税加码。而中美两大全球最大经济体间的贸易战引发全球投资者的担忧,全球市场大多股市大幅下挫,而铜也是跌到了阶段新低,沪铜主力一度跌破4.9万元。月末31日,中国统计局公布3月官方制造业PMI 51.5,连续20个月站稳荣枯线上方,给市场带来了利好。

  综合来看,铜库存居高不下,下游消费迟迟没有起来是铜价下跌的基本逻辑。而贸易战引发的恐慌情绪让铜价在3月份的表现大幅低于预期。不过,在利空散去之后,铜价将开启一波反弹之势。预期4月份铜价料将呈现震荡回升走势,伦铜6600-6850美元,沪铜4.9-5.2万,废铜4.38-4.58万。