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行业人士集体看涨2017铜价

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    “工业4.0”的建立与2017年铜价展望
    铜市的美好时光即将在2017年闪现。一些积极的因素正在重塑这个行业,投行最新的铜价预测,显示铜价似乎正步入牛市。
    让我们从对“工业4.0”或大的现代化的发展预期开始。随着全球化浪潮的逆转,和美国寻求将现代的制造业中心向本土转移,这个过程可能推动铜价趋于上行。
   老工厂也将被迫进行现代化改造,以与新的更有效率的工厂竞争。这或意味着将安装大量的机器人(行情300024,买入)和自动化机械,这种设备通常是线缆密集型的。
    这是一个特别看好的前景,因为据铜开发协会(CDA)估计,电气应用占铜用量的65%,建筑业占25%。虽然镍和银等其他合金与铜存在竞争关系,但它们没有铜成本低,也不具备铜抗腐蚀和导电的性能,因此目前几乎所有的线缆仍然是铜制的。
    以下图表概述了美国每个工业部门消耗的全球铜产量的百分比。
    加上市场的看涨情绪,事实上,在2016年铜矿产量增长了4%以后,在2017年,世界铜矿生产仍将保持平稳增长。分析师Chris LaFemina预计,全球铜市将从2016年的供应过剩,转变至2017年的接近供需平衡,并在次年出现轻微短缺。在过去的10年中,铜市已经持续供应过剩了7个年头。 (资料来源:“特朗普胜选利好铜市”,“华尔街日报”,2016年11月14日)。
    高库存多年来对铜价持续构成下行压力,因此供应可能收紧的预期为行业人士所乐见。至少从目前来看,似乎没有太多的新供应会冲击市场。
    根据美国国有矿业公司Codelco公司的数据,2016年全球约有25个新的铜建设项目被推迟了两年,另外还有30个项目已经被推迟了6年。通常情况下,新的矿产量至少需要五年才能投放市场。
    已经预见到供应增长放缓,行业领导者也开始作出反应。矿业集团公司力拓预计,到2020年,铜供应可能远远低于需求,而自由港麦克莫伦公司预计,今年可能就会出现这样的情况。
    美国的铜需求会否弥补中国的铜市过剩?
    尽管美国制造业资本支出有利于供给侧改善和需求预期增长,但铜价前景或主要取决于中国需求是否会持续下去?
    这主要是考虑到2015年,美国仅占全球铜需求的约8%,而中国占50%。因此,在美国铜需求增长20%的理想情况下,只要中国铜需求减少3%,便足以抵消美国的全部需求。而中国需求在多年来持续推动了铜价的上涨。
    尽管对中国需求可能放缓的猜测,建立在中国过去几十年的过度建设和全球经济普遍走弱的背景下,但事实情况可能并非如此。虽然一些投资者认为中国债务融资必须受到控制,从而将削弱基建资本支出,但我认为中国在短期内不太可能这样做,除非债务大到足以给全国经济带来系统性风险。换句话说,基建项目或将持续推进。
  其他一些重要分析师也认为中国短期内需求强劲。
  “Metal Bulletin Research”的分析师Andrew Cole认为,铜本身看起来是背负着“疲弱的中国需求和不断增长的供应压力”最大的行业之一,然而,他补充说,“由于目前这两个前提都有所动摇,因此铜或仍然是一些投资者愿意追加投资并长期建立多头头寸的理想标的”。(资料来源:铜或将是2017年表现最佳的商品 - 分析师,矿业.com,2017年1月15日)。
  高盛集团也推翻了以前的结论。这个一贯唱空的公司最近提高了其未来6个月铜价预估至每吨6200美元。高盛在2016年12月的一份报告中写道,尽管看涨铜价的一部分原因可归咎为是市场的投机行为,但更重要的是来自基本面改善的支撑。
  BMI研究公司的Molly Shutt指出,到2019年全球铜供应短缺的局面或将再现,这或与近期两大铜矿供应商的担忧情绪相呼应。加上日益增长的中国需求,她最近将铜价预测上调了5%,至每磅约2.30美元。“这仍是一个相当保守的考虑”,她指出,但她也确信,供应紧张与需求增长的局面正在形成。
  铜价本身就是市场需求保持强劲的最好反映。铜价从2016年11月8日(美国总统选举)的每磅2.38美元已升至2017年2月7日的每磅2.65美元。当然,投机者猜测美国总统特朗普的政策将推动美国经济增长。但如果中国经济增速依然疲软,这一切预期都将被抹杀。
  我怀疑支撑铜价上涨最合乎逻辑的推断就存在于上述理由之间。
  铜价展望
  假设中国需求稳定,铜价上涨的幅度在很大程度上将取决于基础设施建设的规模,以及由此带来的铜线缆材料的需求。当然,这种上涨趋势也部分取决于特朗普吸引外国制造业回归美国本土的能力。
  财富500强制造商是否被迫回归美国本土是无关紧要的。如果工厂数量增加,所有厂商都将被迫参与竞争。如前所述,不仅新工厂将是铜线缆密集型工厂,而且剩余的国际工厂也将被迫进行现代化改造以提高竞争性。如果特朗普政策顺利推行,此举或有利于推升全球铜价增速提高1-2%。
  尽管1-2%的增速看起来很有限,但在供应偏紧(并且是越来越紧的情况下),积累起来还是很可观的。
  因此,无论投资者将何种因素纳入铜价预测的范围之内,都无需考虑中国需求放缓的因素。预计中国仍将保持信贷大幅增长的势头,除非引发系统性风险并导致中国经济受到冲击。在这种情况下,预计中国基建热潮将继续有增无减。
  鉴于目前几乎所有指标均看涨铜价,预计今年铜价将达到3.20美元/磅(比当前水平上调20%以上),而到2018年甚至可能达到4.00美元/磅。
  当然,这仍取决于美国与其贸易伙伴之间贸易保护主义政策的走向。但是,假设世界贸易不会出现大的波动,假设本文提到的其他因素都成立,铜很有可能将是工业金属中最大的赢家。
  不过最后也提个醒,自2016年11月初以来迄今,铜价已经上涨了12.6%,因此建议在当前价格水平上宜谨慎行事。回撤是你的朋友。通过适当的头寸管理,铜或将为您的投资组合增光添彩。