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铜价:三季度先抑后扬,高度有限

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    据安泰科铜最新月报显示,2018年上半年,LME当月期铜和三个月期铜平均价分别为6915美元/吨和6948美元/吨,同比分别上涨20.30%和20.44%;SHFE当月期铜和三个月期铜平均价分别为46514元/吨和46773元/吨,同比分别上涨11.44%和11.97%。国内外铜价走势基本一致,高位偏弱运行为主,伦铜主要波动区间在6500-7300美元/吨,最高触及7348美元/吨;沪铜主要运行区间在4.9-5.5万元/吨之间,最高触及55640元/吨。

    上半年,铜市主要受到中国春节、贸易争端、全球经济增长放缓以及智利铜矿劳资谈判等影响。一季度铜价整体偏弱运行,因中国春节期间铜市需求相对疲软,而且贸易保护主义抬头也在施压铜价。二季度4、5月铜库存去化速度缓慢,中美贸易走势仍不明朗,受此影响,铜价涨跌两难,总体呈现盘整格局;但到了6月,全球最大铜矿——智利Escondida劳资谈判再度陷入僵局,铜精矿供应短缺预期提振铜价冲高,此后劳资谈判出现和解迹象,叠加中美贸易紧张关系急剧升温,以及美联储加息和美国经济加快增长提振美元走强,对铜价构成较大压力,铜价快速下挫。截至6月底,伦铜跌至6600美元/吨附近。

     上半年供需方面,并没有出现预期中的铜矿罢工冲击全球铜精矿供应情况,而且智利铜产量有较明显增长。全球最大铜生产国——智利一季度铜矿产量同比增长18.9%至140万吨。需求方面,全球经济复苏受阻,欧洲、日本、新兴经济体增长已经开始放缓,显示需求表现疲软。全球最大的铜需求国家——中国仍有新的冶炼产能投产,不过国内铜矿在建项目普遍规模较小,上半年并无有规模的矿山投产,部分矿山尚未真正达产,而成本增加与环保力度加强都在限制国内铜产量,总体产量增长有限;安泰科估算上半年国内精铜产量同比增长10.1%至425万吨,因去年同期多家大型冶炼厂相继检修导致产量相对较少;消费方面,1-5月绝大多数用铜产品产量同比均有增长,空调和锂电池产量增幅在两位数以上,而且空调行业产销持续保持较好态势,固投和用电也处于持续增长,受此影响二季度铜消费有明显起色,上半年铜消费数据仍然还算不错。

     下半年,国内外政治经济风险仍然较为严峻。中美贸易争端不断为我国经济稳定增长带来较大不确定性,全球经济增长可能也因此继续放缓,全球主要铜市消费国经济增速放缓将直接影响全球铜需求增长步伐。而我国房地产投资将有大概率放缓,今年以来房地产调控政策持续加码,这也将在一定程度上使我国铜市需求前景蒙上阴影。供应方面暂无加大迹象,而罢工阴影依然存在,目前我国废铜实物量进口受到政策影响下降明显,但折算金属量下滑幅度明显收窄。安泰科预估精铜进口同比增加,铜精矿和粗铜进口增幅较大,考虑到有替代废铜消费的因素,整体进口量可能略高于预期。

    安泰科预计,下半年全球铜精矿供应仍存不确定性,能造成多大影响尚待观察,初步判断依然无法对精通产量造成实质影响。国内下半年冶炼厂陆续会有一些检修行为,影响部分产量,预计全年国内精铜产量850万吨;国家电网下半年投资额有望较上半年增加,电力投资增速可能带动消费量有所提升。预计铜价三季度先抑后扬,但高度有限。