铜价在2021年头两个月飙升，因市场预期铜价将突破历史新高，而在2月底，铜价几乎突破了历史新高。那它为什么一直在原地踏步呢？

以下四张图表显示，实物和金融指标可能不利于金属走势，并有可能推低价格，尽管分析师表示，长期前景依然强劲。作为工业风向标的金属面临的逆风凸显了全球从冠状病毒大流行中复苏的脆弱。

仓库发出警告

最近几周，伦敦和上海交易所追踪的仓库库存激增，有助于缓解对供应紧张的担忧。伦敦金属交易所（LME）监测的库存自2月下旬以来已增加了一倍多。截至4月初，上海期货交易所（Shanghai Futures Exchange）库存连续九周上涨，为2014年以来最长时间。

降低保费

中国对外国铜的需求也出现了减弱的迹象。衡量中国进口需求的洋山铜价已较今年高点下跌逾40%。

Ed&F Man Capital Markets的埃德•迈尔（Ed Meir）表示，随着经济体摆脱流感大流行，这种衰退可能预示着需求将出现较广泛的平稳。

信贷增长缩减

近几周，铜价面临的一大阻力是，人们担心中国信贷增长可能放缓，这是北京方面避免资产泡沫努力的一部分。这也可能导致主要消费领域走弱，令对前景的乐观情绪降温。此前投资者押注，经济复苏和全球大规模刺激计划将推高对铜的需求。

摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）的分析师娜塔莎•卡内娃（Natasha Kaneva）在一份报告中表示：“随着中国经济重新调整，走上消费导向的道路，该国不太可能继续需求相同数量的大宗商品。”

矿山供应

铜市场的另一大担忧是，冠状病毒病例的重新出现将意味着更多的封锁，抑制对这个经济领头羊的需求。尽管这些限制也可能意味着矿商在努力维持产量时供应减少，但迄今为止，几乎没有迹象表明产量大幅放缓。