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铜价 短期或持续下探

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    7月,经济数据表现疲软,再度引发投资者对国内经济下行的担忧,铜价跳空低开,试探下方60日均线支撑。而近期美元走弱以及原油持续反弹未能对铜价形成较强支撑,铜价短期呈现弱势盘整。鉴于目前国内宏观面偏空,基本面弱势延续,加之外围市场空头氛围较强,铜价短期内或继续下探。

    宏观面仍无改善
    目前市场焦点再次转至国内宏观经济方面,从公布的数据来看,社会零售消费、固定投资均不及预期,而此前公布的官方PMI为49.9,再次跌破50荣枯线。此外,7月M1和M2以及社会信用贷款等货币数据较6月大幅回落。结合近几个月国内宏观数据的表现来看,官方前期的放水政策使得市场金融泡沫日益严重,目前政府对刺激政策较为谨慎。在当前国内没有政策刺激的条件下,经济仍面临较大的下行压力。与此同时,从市场情绪来看,目前偏空的氛围较为明显。
    供给压力明显
    国际铜业研究组织最新公布的报告显示,到2019年前全球铜矿产能预计年均增长约4%,并在2019年达到2650万吨,较2015年的总量增加逾17%。今年以来外矿加工费持续上行,侧面反映出上游端铜矿产量依然较大,中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC价为103美元/吨,或10.3美分/磅,均较前两季度高。
    国内冶炼企业在享受高额加工费的同时,开工率维持高位。国家统计局最新公布的数据显示,7月精炼铜产量同比增长9.6%,至72.2万吨。随着前期国内大型冶炼厂检修陆续结束,7月产量得以良好恢复。冶炼企业依然保持积极生产,市场普遍预计下半年TC/RC加工费将继续上调,因此冶炼企业不会大范围减产,预计下半年铜产量将维持稳步增长。总体而言,目前供给压力明显。
    需求缺乏亮点
    铜下游需求主要集中在电力电缆和房地产市场,今年电网投资表现相对较好,1—7月全国电网工程完成投资2560亿元,同比增长32.5%,全国主要发电企业电源工程完成投资1454亿元,同比下降8.4%。电网投资主要集中于农网改造和特高压,需求较多的是架空铝绞线,因此对铜需求提振较为有限。此外,下半年国网计划投资量同比将出现回落。
    房地产方面,1—7月,全国房地产开发投资55361亿元,同比名义增长5.3%,增速较1—6月回落0.8个百分点。进入三季度,由于房地产的刺激减弱,地产投资增速或进一步下滑,预计房地产市场所带动的铜消费也将继续回落,而与房地产配套的家电等终端市场对铜需求亦将受到抑制。整体而言,目前,需求端整体弱于供应增速。